日产要收购的新势力是它?

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有一道划重点考题,昨天开始呈现在媒体面前。

据外媒报道,日产正在考虑收购某中国电动车生产商25%的股份,潜在目标包括威马汽车、合众汽车及车和家。

日产的行为逻辑

如果日产想花钱买“新势力”,至少有几十家备选。今明两年不到200万辆的新能源市场,根本容不下460家“新势力”,融资窗口收窄至不足500天。

有人说,除了少数企业,大多数创始人和投资人都热切盼望“上岸”,被收购已经是最好的归宿了。当然,如蔚来那样赴美IPO也是条不错的出路,但很难效仿。蔚来成长初期的那段经历,其不可复制性是非常明显的。

想找出幸运儿,得先理解日产的行为逻辑。

如今的雷诺日产三菱联盟已经因为内部因素搁置了成为“一家”公司的可能。那么,主掌这次收购的必然是日产。原因很简单,雷诺、三菱在华业务日益”呵呵哒”,犯不着买什么新势力,有那个钱还不如扩张一下渠道。

日产要收购的新势力是它?

目前,双积分政策已经实行。东风日产目前只靠一款电动轩逸打天下,算起积分来恐怕还是负分。所以要么买分,要么扩张新能源产能。

日产和大多数企业一样,应该会选择后者。

宝马-长城合资的模式有点慢,而买入新势力则是最快捷径。那么日产突然的收购动议,就可以理解了。

被收购者特征

眼下,当事公司都拒绝证实。在缺乏其他消息佐证的前提下,我们不妨认可同一消息源给划的“重点”。

对于这3家潜在收购对象,如果你是决策者,将如何选择?分别去谈,然后找个价钱低的入手?又不是市场买菜。

简单说,日产进行收购,虽然有点临时抱佛脚嫌疑,但也可理解为风险管控逐步入手。将来新势力发展起来,随时可以增资扩股。所以显然不能找个累赘挂着,一定要有潜力,没有产能潜力就无法替日产分忧。

日产要收购的新势力是它?

稍微复杂一点,要求收购对象具备系列条件。而这些条件按照优先级别,可以分为A级条件、B级条件、C级条件。同时需要指出,各级条件虽有优先级区别,但没有压倒性优势,必须综合考量。

股东特征方面,A原有大股东不能太强势;B股权分散,没有一股独大;C最好是具备财务投资特征的域外投资者。

发展进程方面,A融资遇到困难;B产能落地遇到困难;尚未组建成功完整供应链,最好处于产品上市前或者非常早期的交付阶段。

发展潜力方面,A设计能力较强,有明确的产品规划;B产品受众明确、区分度强;C创始人知名度强。

这么一捋,答案似乎明朗了一些。

威马?不是理想对象

对被收购而言,威马的诸多条件都不理想。

日产要收购的新势力是它?

首先,威马拥有强势大股东:百度。百度在ABC三轮都有领投,在今年妇女节那天,威马完成了30亿元C轮融资。估值已经升到230亿元(威马自称50亿美元)。其中120亿元为股权融资,其余为债权融资。

威马也是百度阿波罗计划的“资深”理事成员,双方在自动驾驶的合作日益深化。百度视威马为战略投资对象,是兑现All in AI的重要抓手,岂可轻易让人。

日产想拿下25%股份,就算百度“平出”,前者也得掏出50亿+ 。除非百度现金流遭遇重大危机或者阿波罗战略平台出现大转向。

眼下两者都未发生。

而且,威马不但已经交付上万辆车,发布出行品牌“GETnGO即客行”,还接入了8万个充电桩,商业化进程仅次于蔚来。因其产品定位,即便国产Model 3杀过来,也不能损及其市场生态位。就算各方配合,日产此时入手,已然晚了,故可能性比较小。

合众?新大股东未必愿意

合众汽车的知名度相对较小,却是三者中唯一直接搞定工信部生产资质的一个,原因在于其拥有国企投资的背景。

日产要收购的新势力是它?

2017年12月,华夏幸福董事长王文学以旗下公司“知行创新”名义,收购新能源53.35%的股份,成为大股东。但时隔1年后,王文学将股份转让给宜春市金合股权投资有限公司,后者持股51.3%。在今年4月上海车展期间,合众汽车总裁张勇宣布完成B轮30亿元融资,累计融资达到70亿元。他特别强调,本轮融资由“政府产业基金”领投。

值得注意的是,B轮过后,大股东“宜春金合”持股比例仍在50%以上,几乎没有缩水,说明其本轮依旧跟进。一句话,合众不差钱。

产品方面,合众产品定位明晰,号称A0级杀手。合众规划了两大平台,每年推出一款产品。2019年四季度的哪吒N03已经落实,2020年第3款车也已落入承诺。

合众仍然处于商业化早期阶段,产品规划完整,但其大股东一股独大,融资没有困难。这样一来,合众被收购的可能性虽高于威马,但未有迹象再次上演大股东退出的戏码。

所以是车和家?

李想创立的车和家,走了一段时间的产品弯路。如今增程式的技术特点独特而明晰,受众也指向明确。

2016年,车和家完成25亿元A轮融资,2017年完成6.2亿元A3轮融资。2018年3月完成30亿元融资。利欧股份在A3轮以1亿元跟投增资,股权变为9.995%。B轮过后,利欧没有跟投,仍然持有8.35%股权,回到A轮的状态。

日产要收购的新势力是它?

有趣的是,车和家目前融资57.55亿元,而利欧股份合计投资5.5亿元占股8.35%,车和家估值65.8亿元。相比其股权融资,溢价仅为8亿元。不过美股公司灿谷今年1月以现金2亿认购车和家不足2%股权,由此计算,车和家估值达到100亿元。

这是个信号。

李想声称的朋友想投但窗口期过了投不上,是不存在的。2亿元“小钱”,车和家也不嫌弃。而且车和家声称开始搭建VIE架构,计划在C轮引入美元投资。这恰好说明,车和家在国内融资进程不太顺利。

去年12月,车和家作价6.5亿元全资收购力帆汽车,实现资质和产能落地双目标,向商业化目标迈出坚实一步。

相对于前两者,车和家处于商业化前夜,其资本实力相对较弱、估值溢价最低。相对而言是更“理想”的收购对象。尽管李想本人的股份在历次融资中被稀释,但仍持有30%以上股份。

如果李想想卖,那么日产接盘是好机会。这种操作他已经做了两次,泡泡网和汽车之家,李想都以创始人身份卖掉”上岸”。

当然,李想愿意套现然后作一个纯粹的职业经理人吗?那样的话,需要日产和平安想的不一样,后者不认为李想对于汽车之家是不可或缺的。

答案在此,如果最终没猜对,那可能是“重点”没划对。


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